央行公告降准1个百分点，解读：释放资金1.5万亿，需关注其他配套措施

原标题：央行公告降准1个百分点，解读：释放资金1.5万亿，需关注其他配套措施

文/管丽丹 编/李悫

1月4日晚间，央行发布公告，决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。

央行表示，此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。

（央行今日公告）

今日，国务院总理李克强接连考察中国银行、工商银行和建设银行普惠金融部，并在银保监会主持召开座谈会。总理强调，要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。

与此相伴的是，今日三大股指全面反弹，沪指收复2500点整数关口，创指大涨逾2.5%，截止收盘，沪指报2514.87点，涨2.05%，深成指报7284.84点，涨2.76%，创指报1245.16点，涨2.52%。

据悉，自2019年起，中国人民银行决定将普惠金融，定向降准小微企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。

单位授信小于1000万元的企业均被视为小微企业，银行对这类企业的贷款如果达到一定数额，就有资格降低存款准备金率。

有利提振实体经济小微企业

央行公告中提到， 此次降准及相关操作净释放约8000亿元长期增量资金，可以有效增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源。置换中期借贷便利每年还可直接降低相关银行付息成本约200亿元，通过银行传导有利于实体经济降成本。这些都有利于支持实体经济发展。

“目前来看，央行降准是有必要的，也是有空间的。”民生银行研究院首席温彬对搜狐财经“公司深读”表示，2018年利用差别化的的存款准备金年内四次加大对小微和民营企业支持，效果明显。

温彬提出，今年降准主要基于四方面的情况。一是外汇账款连续4月负增长，降准可以对冲外汇账款减少对基础货币投放减少的影响，从这个角度来看此次降准并不是一个宽松的货币政策，还属于稳健型；其次，从历史和整体角度看，国内银行的存款准备金率一直在10%以内，在国际上处于偏高，有必要进行调整；

另外，从补充市场流动性角度，除了降准，更多的工具是中期借贷便利，PSL等等，但是TMLF相当于降准而言有两个不足，包括期限较短、利率较高。降准政策出台可以去置换将近5万亿的MLF；最后是降准能够定向完善货币政策传导机制，防止降准以后资金还在金融系统里面循环，能够引导资金流向实体经济，支持实体经济小微企业。

“ 中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，维持松紧适度，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，稳定宏观杠杆率，兼顾内外平衡，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。”央行表示。

中央财经大学金融学院教授、中国银行业研究中心主任郭田勇也表示，降准无论全面还是定向，对各个行业的发展和经济增长都是利好消息。

郭田勇指出，目前政府着急的还是小微企业融资，所以两个降准要相结合，一方面稳增长总量上，需要全面降准；另一方面在支持民营小微企业做的比较大比较好的商业银行，央行也会给予一些定向降准。总体看来就看，对于提振各方面的信心，实现稳增长稳就业稳经济的战略目标还是有提振作用的。

人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼指出，此次降准将为银行业金融机构提供长期稳定的增量资金，也显著降低银行资金成本，有助于银行进一步发展普惠金融，提升银行服务实体经济尤其是小微和民营企业的意愿和能力。此次在岁末年初推出此举，还有助于保障金融机构资金供给，维持市场流动性合理充裕，促进金融市场平稳运行，有利于商业银行在春节前后做好各项金融服务。

中信建投证券银行首席分析师杨荣表示，本次小微授信额度的调整是对2017年9月30日定向降准的进一步“扩容”，预计对中小银行的边际影响更大。

针对此次降准的性质，央行回应称，此次降准仍属于定向调控，并非大水漫灌，稳健的货币政策取向没有改变。降准政策分两次实施，和春节前现金投放的节奏相适应，有利于银行体系流动性总量保持合理充裕，同时也兼顾了内外均衡，有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

专家称效果有限，需关注配套措施

搜狐财经“公司深读”注意到，2017年以来，央行已经陆续进行了四次降准，市场在短期和长期的反应有所不同。

交通银行首席经济学家连平在2018年第四次降准时曾表示，稳经济目标非降准单一政策所能简单实现，未来在降准之外需要关注更多其他政策，如关注货币政策的终端传导是否进一步打通、关注后续深化改革、释放减税红利的进程等。

针对今天出现的股市暴涨，温彬指出，国内股市不仅仅受到国内自身的影响，也受到全球股市影响。

在温彬看来，今年以来全球经济发展有所放缓，主要经济体货币政策也出现分歧，金融市场包括股市债市等波动性都会更大。想要使资本市场得到稳定的发展，还是要让经济保持在合理区间，保持基本平稳运行。

对于房地产，温彬表示，房地产的稳增长还是要因城施策，各地供求关系、产业结构、人口情况都不一样。随着利率的整体市场回落，基本的住房需求方面，银行也会提供相应的资金支持。

“去年底以来有些城市在房地产政策出现一些弹性，今年弹性也会相应提高。”温彬说道。

温彬称，目前货币传导政策存在一些问题，但是央行的定向政策、银保监会提出把降准的资金和考核挂钩等，都有助于对银保机构的贷款。未来还需要还需要配套政策，进一步引导金融机构持续加大对小微企业、民营企业的支持力度，并完善相应的配套政策，包括进一步优化MPA考核、制定授信尽职免责细则等，切实解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。

“除了降准，当下更重要的是改善货币政策传导机制。”董希淼表示，从2018年下半年开始，在连续多次定向降准和公开市场操作之后，流动性已经较为充裕了，“宽货币”目标已经实现。但为什么小微和民营企业仍然感觉融资难融资贵？其中原因之一是，“宽货币”并未走向“宽信用”。

如何实现从“宽货币”向“宽信用”转变，货币政策传导是关键。因此，还应进一步疏通货币政策传导机制，尤其是要进一步加大对金融机构的正向激励，使流动性能够更有效率地注入到实体企业。

兴业研究宏观团队近日表示，由于中小型银行的小微贷款占比较高，此次普惠金融考核标准调整释放的资金量可能不及降准0.5个百分点。

考虑到春节期间资金需求较大，央行可能还需要通过其他手段弥补跨节资金缺口。同时，降准周期方至中段，年内仍有继续降准的空间。

兴业证券首席经济学家鲁政委表示，“五大技术细节”，使得货币政策在传导过程中出现了“阻滞”，具体来看，需要增加商业银行的一般性存款，反思同业负债1/3的限制是否有必要存在，其次，需要把银行的短钱换成长钱，建议要放开商业银行金融债的发行。

另外，在中央政府和地方政府层面要考虑进一步充实商业银行资本金，否则的话，银行即使有钱也没有足够的信用扩张能力。最后是尽快明确“标”与“非标”的划分，因为不明确，就导致现在实际上根本就不敢做。允许非标在监管之下继续发展，特别是允许一定范围内可交易的非标，可进行一定的期限错配。